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未来货币政策还会继续宽松吗?

作者:采集侠 2018-07-31 18:15阅读:

  【中国经营网综合报道】23日发布的汇丰数据显示,中国6月制造业PMI初值为49.6,创3个月新高。我国经济正在初步回稳。

  而受此影响,此前一直较为明确的降息降准预期似乎将有所改变。据渣打银行研究部23日发布的研究报告预计,年内或不再降息,但仍将降准1%。

  我国经济正在企稳

  据第一财经日报报道,6月23日,汇丰银行与英国研究公司MarkitGroup联合公布的数据显示,中国6月汇丰制造业PMI初值为49.6,创3个月新高,高于预期49.4,前值为49.2。

  招商证券研究发展中心宏观研究主管谢亚轩认为,二季度以来汇丰制造业PMI指数呈现加速回升趋势,表明国内经济弱势局面正在稳步改善。

  从数据来看,推动6月份汇丰制造业PMI初值明显回升的主要因素是需求端的加速“回暖”。

  招商证券宏观团队分析称,数据显示6月份新订单和新出口订单指数出现大幅回升。其中,新订单指数为50.3,环比上升1.2个百分点,3月以来首度回到景气区间;新出口订单指数为49.9,环比上升3.2个百分点。

  需求回暖也带动了生产的恢复,本月产出指数为50.0,环比上涨0.7个百分点。另一方面,企业库存状况持续好转,本月产成品库存指数为48.6,连续5个月下滑。经济动能指标新订单-产成品库存为1.7,创今年新高。需求扩张,库存加速去化,国内经济增长乏力的局面有望改善。

  但值得注意的是,6月份就业指数出现大幅下滑,降至46.8,环比下降1.9个百分点。招商证券宏观团队认为,这意味着货币政策不具备转向条件,中期借贷便利(MLF)部分续作等事件只能说明货币政策放松重点和手段的调整,政策基调仍以稳健为主。

  Markit经济学家安娜贝尔·费迪斯(AnnabelFiddes)也表示:“中国制造业持续裁员,6月就业分项指标创出六年多以来的最大跌幅。在国内外需求依然相对稳定之际,制造业行业的企业抱有相对温和的增长预期。”

  此外,上海证券报也援引平安证券固定收益部总监吴洪鹏分析称,“中国6月汇丰制造业PMI初值好于市场预期,也预示着政府前期的系列刺激政策逐步得到体现”,尤其是新订单分项止跌回暖预示着实体经济有企稳迹象。

  在前5个月的投资增速创下近15年新低之后,国务院推出了多项稳增长举措,要求加大重点领域有效投资,引导金融机构加快重大工程、PPP项目等贷款审批,强化城镇棚户区和城乡危房改造及配套基础设施建设。

  北大教授曹和平认为,随着稳增长政策持续发挥效应,当前中国经济回升势头应该会延续下去,6月份数据回暖应该比5月更明显。

  “在国外经济达到预期、房地产投资企稳的情况下,预计三季度中国经济将出现企稳复苏,全年有望达到7%左右的增长目标。” 曹和平说。

  中金公司分析师也认为,预计中国经济活动增速未来2-3个月,有望进一步企稳,并在三季度末至四季度呈现温和复苏态势。

  市场预期悄然生变

  在此背景下,市场对于未来货币政策的预期也陷入了观望状态。

  据经济参考报报道,本来非常强烈和明确的降息降准预期,最近却变得有些模糊。有不少人猜测,央行的货币政策是不是要做出一些调整。整个市场陷入一种持续的观望氛围之中。

  6月23日,央行公开市场操作再现空窗,这已是央行连续第19次在公开市场暂停逆回购。除了暂停逆回购,在不久之前,央行向部分机构进行了定向正回购,期限包括7天、14天和28天,总操作量逾千亿元人民币。正回购实则意味着央行是在“回收”市场上的流动性。

  另据媒体报道,央行至少没有全部续作上周到期的约6700亿元MLF(中期借贷便利)。MLF是中央银行提供中期基础货币的货币政策工具,不续做则意味着央行没有进一步宽松银行间市场的流动性。实际上,在最近一段时间,在新股发行、商业银行上半年末考核等多重压力之下,银行间流动性略显紧张。截至上周五,银行间市场回购利率较前一周全面上行,其中以21天期利率上行趋势最为明显,上行幅度达到126个基点,其他期限品种上行幅度在16个基点至74个基点不等。但此时,央行并未选择按照更低的利率完成MLF续发,也引得市场的猜测,央行是否在变相收紧流动性。

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